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在央行提出降息和下调存款准备金率的组合方案后，空今年的降息幅度并不大。
央行仍在释放流动性。上周，就在推出降息和降低RRR利率的宽松政策后，央行昨日在公开市场逆转了回购，利率再次下降。然而，毕竟，今年降息和降低标准的政策何时会继续？业内专家普遍认为，虽然仍有空房，但空房并不算大。
500亿英镑的反向回购稳定了短期资金缺口
在上周末RRR降息后，央行继续实施宽松的货币政策，并向市场注入流动性。根据央行公告，央行昨日在公开市场进行了为期7天的500亿元人民币反向回购操作，反向回购操作的标准利率从上周四的2.7%再次降至2.5%。所谓的反向回购是央行向市场注入流动性的短期货币工具。
事实上，上周四是本轮反向回购的首次重启，350亿元人民币的反向回购被投放市场。上周四，央行相关负责人表示，目前银行体系流动性总体较为充裕，但由于下半年金融监管指标评估和大盘股发行，部分中小金融机构近期短期资本需求有所增加。中国人民银行及时在公开市场推出反向回购操作，适当释放短期流动性，有利于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行。
然而，就在刚刚过去的周末，RRR定向降息(可为市场带来逾1000亿元人民币)昨日立即释放了反向回购的流动性，这也令许多业内人士感到意外。
反向回购是一种调节短期流动性的货币工具。央行此时选择反向回购，这可能与半年后的时间有关。民生银行首席经济研究员文彬在接受《北京晨报》采访时表示，一方面，下半年仍是银行业传统资金短缺的时期，另一方面，这可能与近期资本市场波动性加大有关。他解释说，股市波动加剧，资金的流入和流出不平衡，所以此时仍有必要释放流动性。
市场利率已经达到历史最低水平
无论是降息和降低标准，还是通过反向回购释放流动性，在许多业内人士眼中，央行都应该引导利率下调，以促进实体经济融资成本的降低。事实上，经过央行的多轮宽松政策，市场利率一直处于下行通道，并已达到历史最低水平。例如，上海银行间同业拆放利率(shibor)的短期利率通常会下降。
数据显示，昨日隔夜shibor利率下降8.3个基点至1.257%，达到shibor历史上第二低水平。昨日跌幅最大的是14天期shibor利率，与前一交易日相比，该利率下降了29.1个基点，至3.213%。
然而，市场利率的下降趋势并不意味着实体经济的融资成本一定会下降。渣打银行(Standard Chartered Bank)昨日发布的中小企业信息指数显示，整体指数连续第三个月下跌。其中，6月份信贷指数连续第三个月下降，从3月份的峰值57.9降至55.2。根据渣打银行的报告，这一结果表明，中小企业的信贷环境继续改善，但程度比前几个月略窄，部分原因是货币政策的放松导致实体经济通常需要一定的时间。
中国银行国际金融研究所副所长宗亮也认为，虽然短期利率在集体下调，但中长期贷款和融资利率仍相对较高。传输通道不畅是重要原因之一。宗亮坦言，央行通过引导市净率来调整市场利率变化是重要课题之一。
今年空进一步降息的空间有限
央行的宽松货币政策最近让许多业内人士感到意外，但如此大规模的宽松政策能持续多久？在上周末的双重下跌之后，市场对央行下一次降息和RRR降息的预期已经开始减弱。
交通银行首席经济学家连平认为，货币市场利率较低，本轮降息已经结束。他解释说，随着季度末因素的消失、近期RRR定向降息和降息的影响，以及央行可能增加公开市场操作以调节流动性，货币市场利率有望回落至1.5%至2%。6月份降息后，基准一年期贷款利率降至4.85%的历史最低水平，空进一步降息的空间有限，因此7月份不太可能再次降息。
渣打银行(Standard Chartered)预测，中国央行不太可能进一步降息，但在年底前将需要总共降息1个百分点，以保持充足的流动性，并将采取更有针对性的措施，鼓励银行增加放贷。特别是上周末，中国人民银行还下调了部分农村金融机构存款准备金率和小额贷款准备金率，预计这将鼓励银行增加对中小企业的贷款。
空仍在降息，但此次空降息非常有限。文彬承认，一方面，经济可能仍有下行压力，稳定增长的任务依然艰巨；另一方面，存贷款利率接近历史低点，空也没有多次降息。
然而，在他看来，降低健康标准仍然是可能的。这不仅取决于国内经济趋势，也取决于国际因素。文彬指出，如果美国在第四季度加息，可能会导致外汇持有量下降甚至负增长，央行可能会利用RRR减息来对冲影响。
北京晨报记者范姜
