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原创港股研究社港股研究社话题#港股研究社138#港股113#热点分解12财报中收录的价值点值得投资者关注。 文|港股研究社继恒瑞医药发布今年第三季度财报后，创新药课程的另一位玩家百济神州也于北京时间11月5日发布了该年第三季度财报。 从财政基本面来看，百济神州总收入与上季度相比有上升趋势，但净损失依然处于同比扩大的状态。 或者受财务报告的影响，截至当天美股收盘价，股价下跌1.41%。 目前百济神州港股股价下跌7.18%。 实际上，百济神州今年4月以来股价以螺旋式上升，每年上涨幅度为83.9%。 从市值来看，百济神州的美股总市值为276.30亿美元(约1823.58亿元)，港股总市值为2170.69亿元，两者都是具有千亿市值的大型企业。 由此可见，资本市场依然很看好它。 但是，百济神州所在的这个课程同样存在很多同行竞争对手，最新的财务报告也明确了有缺陷的基本面。 那么，从百济神州的这个最新财货来看，投资者应该关注它们的价值点吗？ 收益过于依赖创新药，或者难以支撑百济神州整体的销售额，财报显示，百济神州第三季度的财报中，总收益比上年减少43.78%，为2.09亿美元。 纯损失比上年同期增加100.45%，为11.28亿美元。 百济神州的收入来源主要分为创新药和授权合作药 在这次财务报告中，产品的总收益比上年增加81.6%，达到9100万美元(约6亿元)。 在第三季度财货中，百济神州创新药继续快速增长，创新药业务收益6560万美元，环比增长80.27%。 其中创新药“百泽安”在国内的产品收入为4994万美元，“百悦泽”在国内和美国的产品收入为1566万美元。 这两种自主开发新药的销售占百济神州整个第三季度收入的72.08%。 创新药的迅速增长，首先是市场对其主力产品之一百悦泽的诉求很大。 本季度中，另一个百泽安也作为与恒瑞医药同样竞争的pd-1医药产品，占本季度创新药销量的大头。 根据现在百济神州这两个产品被市场接受的程度和出口到海外市场的情况，在将来的几个季度，百济神州创新药的收益将继续保持良好的上升。 但是，值得观察的是，短期内仅靠创新药或很难支撑百济神州的销量。 在创新药销量上升的情况下，百济神州的主要收入来源合作药几乎按了暂停键。 上一季度，百济神州与百选安合作结束，3月以来，国家药监局停止了abraxane在中国的销售，产品召回后的销售减少了。 使百济神州在合作授权药品上的收入几乎为零 随着产品的改善，药品的质量受到严格控制，但现在销售情况正在好转。 百点美施贵宝批准在中国产品销售的产品收入为2243万美元，但仍有不可忽视的影响因素。 与百选安合作对收益的影响一直持续到第三季度。 百济神州和安进成功牵手，即使安加维在中国销售，这也是第一个百济神州在中国商业化发售的安进产品，从今年第三季度开始，所以引进中国市场需要时间和人力价格。 另外，在第三季度，收益继续受到授权合作药和政策的影响，仅靠创新药很难在短期内支撑百济神州的整体经营。 另外，从之前几个季度的收益表现来看也不乐观。 第一季度的收益比上年减少33.12%，为5206万美元，第二季度的收益同比减少73%，为6564万美元。 预计百济神州未来的收益增加依然受到压力。 研发价格持续扩大，进一步挤压净利润空间研发价格高恐怕是百济神州的敏感神经。 到目前为止有名的投资机构jcr因为百济神州的研究开发价格太高，所以与研究开发成果成正比清空了。 在第三季度的财务报告中，研究开发费比上年增加47%，比上个月增加22%，为3.49亿美元(约23.034亿元)。 生物制药领域需要经常投入大量资金，具有花费时间风险大的优点。 但是百济神州在研究开发方面似乎不惜血本，因为在生物制药领域被称为“研究开发一哥”。 百济神州在研发价格上远远超过市值超过4千亿元的“医药一哥”恒瑞医药。 恒瑞医药年第三季度的研发费用为14.81亿元，与百济神州的23.034亿元相比，几乎是恒瑞医药的1倍。 根据官网数据，百济神州在研发过程中进行了14种药品的临床研发，各类药品下有近60个临床试验，比恒瑞医药复盖了40个临床试验，近3成，但两者之间的研发费用实际上有1倍的差距 调查百济神州近年来的研究开发数据，从年到年，百济神州的研究开发费用分别为0.98亿美元、2.69亿美元、6.79亿美元、9.27亿美元。 比上年同期增加174.5%、152.3%、36%。 今年迄今为止，前三季度的研究开发费达到了9亿39千万美元，比每年的研究开发费还高。 无论是从生物制药领域还是自己过去的数据，百济神州在研发费方面都持续快速增长，因为百济神州的研发费增长过快，超过了收益的增加，百济神州的赤字持续扩大。 年前第三季度，百济神州的净亏损比上年扩大了100.45%至11.28亿美元。 在收益不佳、研发价格高的背景下，短期内百济神州难以走上利益之路。 另外，值得观察的是，第三季度的财务报告显示，百济神州的总负债一直没有支付高12.7亿美元，其把握越来越明显。 如何获得越来越多的资金是百济神州药品开发以外的另一个课题。 持有巨额融资奔向a股，会成为百济神州的解毒剂吗？ 今年7月中旬，百济神州企业宣布融资约20.8亿美元。 这是世界历史上生物技术企业新发行规模最大的股票融资。 主要投资者有高甫资本、安进企业、baker brothers三家公司 健识局表示，百济神州2/3的股东参加了这次交易。 目前百济神州现金流为47亿美元。 除融资外，百济神州还出现了继美国港股之后在a股上市的消息。 年百济神州在美国纳斯达克上市，募集1.58亿美元后，年在香港证券交易所挂牌，募集7.83亿港元。 百济神州如果在a股成功的话，会进一步扩大融资渠道吧。 结合市场解体师对百济神州的评价，第三季度有4名解体师给出了“强力推荐”评价，1名解体师给出了“购买”评价。 综合来看，市场关注着整个百济神州。 但是，回到百济神州本身，就有只靠融资就能应对的问题。 关于百济神州内部，短期内有必要提高认可合作药在收益中的占有率。 创新药支撑不了百济神州总收入的大头，另外，授权合作药成为收入的第一来源，授权合作药有下跌趋势，打乱了百济神州整体的收入结构，现在将授权合作药的收入恢复到以前的正常水平，是百济神州应该处理的课题 置于生物制药的大环境整体，百济神州的状况也不算什么。 另一方面，市场竞争的压力很大 现在国内已经上市的pd-1药品公司有8家，但汽车在市场上的市场份额基本上是被K药、德伯靴和埃丽卡分割的。 比起各家冰冷的销售额，更多的玩家涌入了这条路线。 据不完全统计，香港证券交易所上市的创新药公司约有30家，大部分家庭都在进行pd-1的开发。 百济神州的pd-1药品质量在领域中名列前茅，但在僧多粥少的领域百济神州也感到压力。 另一方面，销售额落后于同行。 在国内pd-1药品市场，多比较信达、君实、恒瑞、百济。 除了国内最初批准的pd-1药品企业外，这4家药品也有对象和参考意义。 从该4家制药公司pd-1第一年度的药品销售量来看，信达销售额估计为0.159亿元，你销售额估计为7.74亿元，恒瑞销售额估计为10亿元。 百济神州的pd-1百选安药品去年上市，到第三季度的总销售额约为1亿美元(人民币: 6.6亿元)，预计由于现在的增速，第一年的销售额将低于9亿元。 在这种情况下，与其他三家公司相比，百济的销售额处于中下游水平，迅速战胜同级选手并不容易。 不可否认，百济神州所在的课程依然是极其市场的，但内忧外患现在其持续的灼烧模式能否长期得到资本市场的同意，最终需要用硬核的财务报告数据来说明。 本文来源:港股研究社(公众号: ganggushe)——目的是让中国投资者了解世界，集中精力报道港股，对港股感兴趣的朋友马上关注我们。 原标题:“【财报解读】q3纯损失同比扩大38%百济神州的收益增加是“假命题”吗？ 》阅读原文
