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谣言传开后，百度收购yy直播的靴子终于落地了。 根据多方面的信息，百度以36亿美元的价格将yy移动应用、yy网站、yy客户端等业务装入袋子，与传闻中的“30—40亿美元的价格”基本一致，将于2021年上半年正式完成交付。 就像十几天前发生的讨论一样，yy母企业欢乐时代的净利润已经连续很多季度下跌，yy和陌代表的泛娱乐生课程也被认为在直播带品崛起后出现退潮的迹象，百度需要30亿美元以上的小费来担保yy。 但是，这里想提示的是，关于百度深耕直播课程的战术意图，在这个时候选择收购yy直播，其实是划算的生意。 01 yy值是多少？ yy直播的合理评价值是多少？ 首先你应该找到正确的“参照物”。 最初的评价体系确实是欢凝聚集团本身 现在欢凝聚集团的市值在77亿美元左右，扣除持有的文芳阁股和1.5亿美元的现金流，以yy为中心的中国业务和以bigo为中心的海外业务的估值约为50亿美元。 根据欢凝聚集团q3财务报告书，yy直播的月活客人为4130万人，海外客人的月活为5070万人。 第三季度的整体收益为62.86亿元，仅bigo的收益就达到了33.95亿元。 加减运算的话，yy直播的欢聚集团的月活和收益占有率不到50%，如果不考虑欢乐市场价格被低估的因素，36亿美元的价格似乎有点高。 第二个评价系统可以参考寻求ipo的快手 现在快手已经向香港证券交易所提出招商申请，预计筹集资金50亿美元，目标估值500亿美元。 根据快手向股东募集书提交的数据，截止到去年6月，快手的月活客为4.8亿人，上半年收益为253亿元。 其中快手客户支付率为13.2%，每月arpu值为45.2元，客户支付能力远不及同期的yy。 同样地计算的话，如果根据月活客人数粗暴地应对的话，yy直播的评价值应该是快手的十分之一，也就是50亿美元左右。 如果用单一季度的收益来应对的话，yy直播的季度收益大约是30亿元，评价值应该是快手的四分之一。 第三个评价体系是收益结构相似的陌 从陌生人的社会交流转型为娱乐直播后，直播已经成为陌收入的核心构成，年直播收入占70%以上。 遗憾的是，直播曾经是陌横断周期的驱动引擎，但陌市场价格成为腰斩的导火索，错过了直播带货的新浪，强大的外部流量供给不足，陌逐渐失去了二次线的机会。 陌氏年第二季度的38.68亿元收益、1.1亿元月活、30亿美元以上的市场价格，从百度到yy的直播价格可以说在合理的范围内。 通过上述对照，可以看到快手的月活是yy的10倍，收益只有yy的4倍以上。 陌的月活比yy高6000万人以上，直播的收益几乎持平……高客户的收费率可能是yy的隐藏价值。 百度展示了潜在的现金奶牛。 02背后局面的所有收购都不是简单的加减法，百度收购yy当然也不例外。 一个商品在市场上的定价没有两个诱因。 一是商品销售的时机，另一是买卖双方的动机。 百度为什么选择yy直播，为什么推出这样的价格代码，也许可以从两个诱因中找到数字以外的答案。 首先从收购的时机来看 在5月的万象大会上，百度集团执行副总裁沈震提出了百度直播的战术目标。 “百度以知识为中心进行直播，通过直播为客户提供越来越多的扩展服务。 “在过去的几个月里，百度以直播为中心进行了密集的布局。 3月，百度开始组建直播团队，正式上线直播功能。 4月发表了《地球漫游计划之云漫游》、《师傅指导》、《超级对线》等一系列自制精品直播节目。 5月发表了“百度直播能源计划”，拿出百亿流量和5亿补贴发掘培养高质量的直播作者，制作1000个月收入超过万人的播音员。 到了6月，前文芳阁的创始人古丰加入百度担任直播业务的负责人，同期百度直播参加了最初的618直播带品……一边制作直播的基础设施，一边在直播的流量池中继续蓄水，下一步就是放出流量使之变化。 于是10月末出现了百度收购yy直播的消息，36亿美元为百度赢了直播课程的头等舱票。 从百度的动机来看 泛娱乐直播没落了吗？ 好像是外界的共识 而且，yy和陌陌的收益性远远高于快手和抖音，病根其实需要明确缺少强大的流量入口。 百度并不是流量不足，只是流量变化的工具不足，难怪眼球停留在yy上。 下一个挑战是百度能否系统地改造yy，从外界看到的下坡再次回到增长的态势。 对应的可能是百度的双药猛药:一剂是治标，通过搜索入口为yy提供大量的流量源，与百度的移动生态联动，补充yy在月活客户中不亚于陌生人等竞争品的短板。 一剂是治本的，利用百度的ai结构和基础设施，帮助yy优化现有的业务系统，比如利用算法提高拷贝和客户的匹配度，利用百度的电子商务系统丰富yy的收益渠道，语音识别和图像识别算法 简单来说，yy需要在直播领域的结构变化中找到新的“后盾”，百度在直播课程中占有强大的地位，两者都迈出了正确的一步。 03生态新故事站在百度的角度，收购yy直播可能有更深的战术考虑。 股价被严重低估，可以说是百度近年来的噩梦。 与蚂蚁和帐篷相比，百度的生态链还不够，可能还不足以踏入任何路线。 可以聚焦生态能力，百度和蚂蚁、腾讯有区别吗？ 消化yy这样巨大的外部资产并整合到百度现有的生态系统中，是百度再次在资本市场上解释自己的绝佳机会。 直播是上个时代bat的三个特征的集合体，不仅是需求高的流量入口，也是交易的服务载体，有着担负着游戏和社会交流的可能性的流行观点。 另外，直播是天然的时间熔炉，直播电商被认为是最有效率的商业模式，玩家们在直播课程中的排名直接影响下一阶段的商业结构。 蚂蚁率先撬开直播的缝隙，通过直播和电商的整合，牢牢拉动了直播的第一波红利。 李佳琦、薇娅等草根出身的播音员，在拥有商品能力、分秒钟杀死大浪流量明星的时代，足以说明蚂蚁在直播课程中的地位。 腾讯也在进行直播相关的战术布局 特别是游戏的直播整合结束后，微信静静地在微信朋友圈进行直播功能的测试和宣传，意味着腾讯将自家生态系统内的最高品质流量开放给直播业务，展现出“不能输”的姿态。 对百度来说，即使外部暂时不理解收购yy的价值，百度也是制作直播闭环谜题的最有效的方法。 在直播的作用下，百度的收益结构更加多样化，进一步验证从搜索到社会交流，以及交易的闭环服务的生态。 结果百度尝到了多元化收益的甜头 在刚刚发表的年q3财报中，由于百度智能云收益增加的动力，百度核心的非在线广告收入为29亿元，比上年增加了14%，创造了广告以外收益的新动能。 直播不可能成为百度的下一个增长驱动引擎 比如百度直播在双11期间进行了直播带的试水，一次流水平均超过数千万元，不输给明星直播之间的成绩。 百度和欢凝聚集团明年上半年完成交割后，电子商务、游戏、客户费用等非广告收益可能越来越多，进一步巩固百度收益的多样性。 那时yy给百度带来的直接和间接价值恐怕将远远超过36亿美元。 言外之意，yy加入了百度生态系统，还更新了百度现有的收益结构，向资本市场讲述了新的生态故事。 04尾记作为百度史上最大规模的合并案，在yy的收购上有明显深思熟虑的权衡。 无论是来自流量变化的需要，还是与直播课程的战术卡位置相比，yy都是百度需要的高质量目标。 现在，百度app、百度贴吧、好看视频等移动生态核心产品都纳入了直播场景，向外部展示了百度直播的清晰思路和执行力，后续动作大体率继续是通过流量到达现链的核心环节。 百度和yy最终会发生什么样的化学反应，还有在移交完成之前答案不清楚。 至少直播战术落地完成后，百度的股价有不可忽视的上升空间，外部有必要纠正百度的评价值。
